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Área de Análise:  Cidade Metropolitana de Ulsan

Áreas principais:  Nam-gu, Buk-gu, Ulju-gun

Agenda: Conclusão da Demonstração e Nível de Conversão de Receita Comercial na Indústria de Hidrogênio e Energia

Tipo de Momento Ideal: Risco de Conversão de Infraestrutura em Receita

Data de referência: 28/08/2026

Versão: Regional AX Golden Time Intelligence v3.2
 

Estima-se que, em março de 2026, Ulsan detenha aproximadamente 48% da produção nacional de hidrogênio, 198 km de gasodutos, 16 estações de recarga e 3.619 veículos elétricos a hidrogênio. Embora a infraestrutura para produção, transporte, recarga e utilização esteja concentrada no mais alto nível do país, a receita da indústria de hidrogênio, as taxas de retorno do investimento privado e os lucros operacionais de empresas especializadas em hidrogênio não são divulgados em nível regional. Mesmo no período de 2026 a 2028, se as instalações não forem convertidas em receita, exportações ou contratos recorrentes, apenas os custos de manutenção da infraestrutura se acumularão.  Embora Ulsan seja uma região líder em infraestrutura de hidrogênio, não é classificada como uma região líder em receita de hidrogênio.

Em 2024, o mercado de geração de energia a partir de hidrogênio limpo foi inaugurado com uma capacidade de 6.500 GWh, mas o volume de solicitações foi de 6.171,68 GWh, enquanto o volume final contratado atingiu apenas 750,48 GWh. Embora a indústria do hidrogênio tenha passado de projetos de demonstração baseados em subsídios para um mercado de contratos de longo prazo, selecionados com base no preço e na capacidade de implementação, os volumes contratados para empresas e usinas de Ulsan não foram confirmados nos resultados divulgados publicamente. Se os preços das licitações e a capacidade de aquisição de hidrogênio limpo permanecerem fixos nos próximos dois a três anos, a entrada no mercado de empresas com experiência apenas em projetos de demonstração será adiada.  Os critérios de avaliação para a indústria do hidrogênio mudaram da construção de instalações para os volumes contratados obtidos por meio de licitações competitivas.

O projeto Ulsan Hydrogen City concluiu sua primeira fase piloto em 2024 e está investindo 29,5 bilhões de won em projetos subsequentes de 2025 a 2028 para promover a instalação de 11,9 km de gasodutos, o fornecimento direto a postos de abastecimento de hidrogênio e a demonstração de tratores elétricos a hidrogênio. Embora o projeto tenha se expandido de demonstrações residenciais e de células a combustível em um único local para conexões envolvendo complexos industriais, abastecimento e logística, a viabilidade comercial com base no volume de vendas, na redução dos custos de transporte e nas taxas de utilização das instalações ainda não foi confirmada. Se um modelo de receita não for estabelecido até o início das operações de teste em 2028, haverá uma lacuna entre a conclusão da fase de demonstração e o início das operações do setor privado.  Embora Ulsan Hydrogen City esteja em expansão, ainda não está na fase de conclusão da operação comercial.

A instalação de distribuição de hidrogênio da Ulsan Capro garantiu uma capacidade de envio de 1,78 toneladas por hora e um máximo de 43 toneladas por dia, o que foi apresentado como suficiente para abastecer aproximadamente 8.500 veículos Nexo. Embora a estrutura tenha se expandido para vender hidrogênio subproduto de complexos industriais, desde matérias-primas internas das fábricas até centros externos de mobilidade e demanda, o volume médio diário de remessas, o preço unitário contratado e a taxa de utilização da instalação não foram divulgados. Se o crescimento da demanda não acompanhar a capacidade de produção por dois a três anos, essa capacidade de distribuição em larga escala permanecerá um ativo ocioso em vez de gerador de receita.  A capacidade de fornecimento foi verificada, mas a capacidade de absorção do mercado permanece incerta.

A produção de hidrogênio em larga escala de Ulsan baseia-se no hidrogênio subproduto gerado a partir do refino de petróleo e de processos petroquímicos. A estrutura é tal que o hidrogênio é fornecido como um subproduto dos processos industriais de combustíveis fósseis existentes, em vez de como uma fonte de energia independente, e a proporção do volume de produção que obteve a certificação de hidrogênio limpo não é divulgada. Se a certificação de hidrogênio limpo e os padrões de carbono do produto forem reforçados entre 2026 e 2028, a cidade não conseguirá entrar no mercado premium, mesmo com um alto volume total de produção.  Embora a vantagem de Ulsan em volume de produção esteja definitivamente estabelecida, sua vantagem em termos de limpeza ainda não foi determinada.

Se a produção de refino de petróleo e petroquímica diminuir, a quantidade de hidrogênio gerado como subproduto também será afetada pela entrada de matéria-prima e pelas taxas de operação das instalações. Embora a base de fornecimento de hidrogênio esteja ligada a indústrias existentes que enfrentam uma crise, a velocidade de substituição por fontes de hidrogênio de baixo carbono ainda não foi confirmada. Se os cortes na produção petroquímica coincidirem com o aumento da demanda por hidrogênio nos próximos dois a três anos, Ulsan entrará em uma estrutura inversa, sendo uma cidade produtora, mas dependente de hidrogênio limpo externo.  A vantagem de fornecimento centrada no hidrogênio como subproduto é uma vantagem condicional que pode ser enfraquecida juntamente com a reestruturação da indústria petroquímica.

O gasoduto de hidrogênio de Ulsan, com 198 km de extensão, serve como infraestrutura física capaz de fornecer hidrogênio em larga escala e de forma contínua, superando o transporte por caminhões-tanque. Embora a competição na distribuição de hidrogênio tenha migrado do transporte individual para redes interligadas por gasodutos, as taxas operacionais por gasoduto, os custos de transporte e a receita proveniente de tarifas de uso privado não são divulgados publicamente. Se a conexão de novas fontes de demanda for adiada por dois ou três anos, os custos de manutenção e gestão de segurança aumentam antes que os benefícios para a rede sejam percebidos.  Apesar da extensão do gasoduto ser um ativo competitivo, ele não é classificado como um ativo gerador de receita, a menos que sua taxa de utilização seja verificada.

O novo projeto de gasoduto de 11,9 km, com conclusão prevista para 2028, inclui conexões com Hyomun, uma estação de carregamento, o Complexo Industrial Automotivo e a Hyundai Heavy Industries. Embora o objetivo da rede de gasodutos tenha se expandido de demonstrações residenciais para atender à demanda dos setores automotivo, naval e de logística, as quantidades mínimas de compra e os contratos de fornecimento de longo prazo para cada fonte de demanda não foram divulgados. Caso a demanda contratada não seja garantida até o início das operações de teste em 2028, as conexões físicas e econômicas serão separadas.  Apesar da expansão da infraestrutura de Ulsan ter melhorado a acessibilidade para as indústrias demandantes, a rentabilidade a longo prazo ainda não foi assegurada.

Ulsan concluiu a construção de sua Cidade Piloto de Hidrogênio em 2024 e, posteriormente, foi selecionada para o projeto subsequente da Cidade de Hidrogênio no mesmo ano. Embora a repetição das demonstrações acumule experiência em tecnologia, segurança e operação, a estrutura do projeto depende novamente de um investimento de 29,5 bilhões de won em fundos nacionais e municipais. Não há casos confirmados de operadores privados expandindo sem investimento público ou registros de retorno sobre o investimento. Se o projeto subsequente também for concluído como uma iniciativa financiada pelo governo após dois ou três anos, a continuidade da demonstração não se traduz em continuidade de mercado. Embora  a Cidade de Hidrogênio de Ulsan tenha tido sucesso na expansão de suas demonstrações, ela não é classificada como uma indústria financeiramente independente.

A demonstração de três tratores elétricos a hidrogênio é um exemplo inicial da expansão da demanda, que passou de carros de passeio para a logística industrial. Embora as aplicações do hidrogênio tenham migrado da mobilidade de passageiros para portos, fábricas e transporte de longa distância, os dados referentes ao custo total de propriedade, tempo de recarga, taxas de operação e custos de manutenção, em comparação com o diesel, ainda estão em fase de coleta. A menos que a diferença econômica diminua até 2028, as demonstrações de veículos não levarão a compras em larga escala.  A mobilidade industrial a hidrogênio encontra-se atualmente na fase de demonstração operacional, e o mercado de veículos comerciais permanece incipiente.

Em 2024, o volume inicial para o mercado de geração de energia a hidrogênio limpo era de 6.500 GWh, mas o volume contratado foi de 750,48 GWh, representando aproximadamente 11,5% do volume inicial. Apesar da abertura do mercado de compras governamentais, o volume aprovado nas avaliações de preço e outros fatores, bem como as condições de mercado, foram limitados, transferindo o gargalo para a geração de energia a hidrogênio da falta de mercado para a viabilidade econômica e a estabilidade de fornecimento. Não há histórico comprovado de que a capacidade de produção de Ulsan tenha resultado em licitações bem-sucedidas no mercado de geração de energia. Se contratos competitivos de fornecimento de combustível não forem garantidos dentro de dois a três anos, os contratos de longo prazo para geração de energia retornarão a outras cadeias de suprimentos.  Embora a geração de energia a hidrogênio limpo tenha atingido o estágio de abertura de mercado, não é considerado um mercado que tenha garantido competitividade de preços.

Os contratos de geração de energia a hidrogênio limpo são estruturados com um período de preparação de 3 anos e um período de transação de 15 anos, durante o qual o operador arca com uma parcela significativa das flutuações nos custos de combustível, taxas de câmbio e frete marítimo. Embora a estrutura de receita tenha mudado de subsídios de curto prazo para a gestão de riscos de preço e aquisição a longo prazo, a estrutura contratual na qual os produtores de hidrogênio e as empresas de energia de Ulsan gerenciam conjuntamente esses riscos não foi divulgada. Se excluída da competição por contratos de longo prazo entre 2026 e 2028, a base de receita para os 15 anos subsequentes também será perdida simultaneamente.  O "momento ideal" para a geração de energia a hidrogênio se forma no momento da obtenção de contratos de longo prazo, e não no momento da construção da usina.

Em março de 2026, Ulsan possuía 3.619 veículos elétricos a hidrogênio e 16 estações de recarga. Embora a implantação inicial tenha se concentrado em veículos governamentais e de passeio, está se expandindo para veículos comerciais e logística industrial; no entanto, as vendas de hidrogênio por veículo, o ponto de equilíbrio das estações de recarga e a taxa de crescimento de veículos particulares não são divulgados publicamente. Se a adoção de veículos de passeio estagnar por dois a três anos e a transição para veículos comerciais for adiada, a rentabilidade da rede de recarga permanecerá em um nível baixo.  Embora o número de veículos e a rede de recarga estejam entre os maiores do país, um mercado independente de recarga ainda não foi estabelecido.

Os postos de carregamento abastecidos por gasodutos são estruturados para reduzir os custos de transporte em caminhões-tanque e a ocupação de terrenos. Embora a eficiência do método de abastecimento tenha melhorado, a diferença no preço dos veículos, nos custos de combustível e na variedade de veículos em comparação com os veículos elétricos não pode ser resolvida apenas por meio de gasodutos. A menos que a oferta de veículos prontos e as compras por parte das empresas de transporte aumentem nos próximos dois a três anos, as melhorias na eficiência do abastecimento não serão capazes de compensar a falta de demanda.  O gargalo para a mobilidade a hidrogênio em Ulsan passou da falta de infraestrutura de carregamento para a demanda por veículos e a viabilidade econômica do transporte.

O Complexo Industrial Nacional de Ulsan Mipo foi designado como zona especializada em energia distribuída em 2025, e uma estrutura foi proposta para fornecer energia a empresas petroquímicas e centros de dados de inteligência artificial por meio de 300 MW de cogeração (CHP) e comercialização direta de eletricidade. Embora o setor energético tenha migrado da propriedade de instalações de produção para a comercialização direta de eletricidade com as empresas consumidoras, a proporção da geração de cogeração existente na oferta inicial é maior do que a do hidrogênio. A menos que o volume real de fornecimento de eletricidade livre de carbono baseada em hidrogênio verde seja confirmado nos próximos dois a três anos, o hidrogênio permanecerá um projeto de longo prazo.  A Zona Especial de Energia Distribuída de Ulsan entrou no modelo de receita de eletricidade, mas sua integração com o modelo de receita de hidrogênio permanece incompleta.

Foi apresentado um plano para utilizar a energia fria não utilizada dos terminais de GNL para refrigeração de data centers e para fazer a transição para energias renováveis ​​e hidrogênio verde. Embora a competição energética tenha mudado da venda de um único combustível para pacotes que combinam eletricidade, calor, energia fria e carbono, o escopo da divulgação sobre a escala confirmada de atração de data centers e contratos de transação direta permanece limitado. Se as fontes de demanda reais não forem conectadas até 2028, o modelo energético combinado permanecerá apenas um plano.  A estrutura de convergência energética de Ulsan é altamente singular, mas o nível de verificação dos contratos é baixo.

Ulsan responde por aproximadamente 48% da produção nacional de hidrogênio, possui 198 km de gasodutos, 16 estações de recarga e experiência na operação de uma cidade movida a hidrogênio. Embora o nível de prontidão tenha sido estabelecido em todo o ciclo de infraestrutura de produção, transporte e utilização, a proporção de hidrogênio limpo, as taxas de utilização dos gasodutos, a rentabilidade das estações de recarga e a receita recorrente não foram divulgadas. A menos que os indicadores operacionais se traduzam em indicadores de rentabilidade nos próximos dois a três anos, a vantagem em termos de prontidão não se traduzirá em vantagem na viabilidade do negócio.  O nível de prontidão física é classificado como "muito alto", enquanto o nível de prontidão comercial é classificado como "parcialmente verificado".

Em 2026, Ulsan selecionou 11 empresas especializadas em hidrogênio para formar um grupo corporativo abrangendo toda a cadeia de valor, desde a produção e o armazenamento até o transporte e a utilização. Embora a base corporativa tenha se expandido, a escala da receita total, das exportações, do investimento privado e das aquisições subsequentes dessas empresas locais especializadas em hidrogênio permanece incerta. Se as empresas apoiadas não conseguirem gerar receita independente até 2028, o grupo corporativo permanecerá apenas como um conjunto de participantes em programas de apoio, e não como um ecossistema de negócios.  Os preparativos para a identificação das empresas já foram feitos, mas a prontidão para a sobrevivência no mercado ainda não foi confirmada.

A capacidade de expedição diária de 43 toneladas da Capro e sua rede de dutos de 198 km demonstram a existência de uma base de fornecimento comercial. Embora a capacidade de fornecimento tenha excedido a escala de demonstração, o volume real de vendas, as taxas contratuais de longo prazo e a proporção da demanda para transporte e uso industrial não foram divulgados. Se as taxas de utilização das instalações não forem divulgadas ou verificadas por dois a três anos, a lacuna entre a capacidade de produção e o tamanho do mercado persistirá.  As instalações de fornecimento comercial se expandiram, mas a demanda comercial ainda não foi determinada.

수소발전 입찰시장과 분산에너지 직접거래는 수소·에너지의 유료 구매시장을 제도화했다. 거래구조는 형성됐지만 울산 기업이 확보한 낙찰물량과 직접판매 계약은 공개 Evidence가 부족하다. 2028년까지 장기계약 실적이 누적되지 않으면 시장제도는 존재해도 지역 수익은 외부 사업자에게 귀속된다. 시장 개방은 확인됐고 울산 수익 귀속은 미확인이다.

울산의 수소 공급기반은 정유·석유화학 부생수소에서 출발했고, 후속 계획에는 그린수소와 무탄소 전력이 포함됐다. 공급원의 방향은 저탄소화로 이동했지만 청정수소 인증 생산량과 전체 공급량 대비 비중은 공개되지 않는다. 2~3년 뒤 구매시장이 탄소집약도 기준으로 재편되면 총생산량 우위가 인정물량 우위로 이어지지 않는다. 부생수소 확산은 높고 인증 청정수소 확산은 낮거나 미확인이다.

청정수소발전시장은 탄소배출 산정방식과 장기 이행조건을 계약에 반영한다. 수소의 색상·명칭보다 전 과정 배출량과 공급 안정성이 거래기준으로 바뀌었지만 울산의 생산·운송 데이터가 인증체계와 연결된 범위는 확인되지 않는다. 2026~2028년 데이터 검증이 지연되면 생산설비가 있어도 청정수소 시장에서 인정받지 못한다. 울산의 청정수소 GAP은 생산능력보다 인증 가능한 탄소데이터에 있다.

2026년 예비수소전문기업 지원대상은 덕양가스·카프로 등 생산기업과 장비·부품·연료전지 관련 기업 11개사로 구성됐다. 기업군이 대기업 생산 중심에서 중소·중견 기술기업으로 확대됐지만 기업 간 구매계약과 공동매출 성과는 확인되지 않는다. 2~3년 안에 원청·공공실증 의존도가 낮아지지 않으면 기업 수 증가는 시장 생태계 확대로 이어지지 않는다. 기업 수의 확산은 확인됐고 거래망의 확산은 미확인이다.

수소 생산·저장·운송·활용의 전 주기 기업이 울산에 존재하지만 핵심 부품과 시스템의 지역 조달률은 공개되지 않는다. 산업 생태계가 물리적으로 집적돼도 고부가 장비·소프트웨어가 외부에서 조달되면 지역에는 수소 생산과 시설운영 매출만 남는다. 2028년까지 지역 조달률이 상승하지 않으면 인프라 확대와 지역 부가가치가 분리된다. 전 주기 기업 배치는 형성됐고 전 주기 가치 귀속은 확인되지 않았다.

후속 수소도시 사업은 2028년 하반기 배관·시스템 시험운영을 목표로 하고 있고 청정수소발전시장은 이미 장기계약자를 선별하고 있다. 지역 인프라 완성시점보다 전국 시장의 계약 선점이 앞서 진행되는 시차가 존재한다. 2028년 상업운영 이후 시장에 진입하면 이미 결정된 15년 계약구조를 뒤따르게 된다. 울산 수소산업의 시간위험은 기술개발 지연보다 시장계약 선점의 지연이다.

수소전기차·충전소·배관 보급은 누적됐지만 수소가격과 이용률에 기반한 민간수익은 제한적으로 공개된다. 공공투자가 지속되는 동안 적자구조가 가려질 수 있으나 사업 종료 뒤에는 유지비와 교체비가 운영주체에 남는다. 2026~2028년 안에 반복매출이 확인되지 않으면 인프라의 노후화가 수익발생보다 먼저 시작된다. 수익검증의 골든타임은 후속 재정사업이 종료되는 2028년 이전이다.

청정수소발전 계약은 준비기간 이후 15년 거래구조로 설계됐다. 초기 낙찰자가 연료공급망·금융·발전수요를 장기간 선점하면서 후발사업자의 진입 가능한 시장이 축소된다. 향후 2~3년 동안 울산 기업이 장기계약에서 배제되면 생산기반을 보유하고도 안정적 수요처를 상실한다. 수소시장의 비가역성은 기술특허보다 장기 구매계약에서 발생한다.

수소배관은 특정 생산지와 수요처를 고정적으로 연결한다. 초기 노선이 부생수소 공급처 중심으로 형성되면 향후 청정수소 생산지와 수요구조가 바뀌어도 네트워크 전환에는 추가 자본과 인허가가 발생한다. 2028년까지 신규 배관이 미래 청정수소 흐름과 어긋나면 기존 인프라 우위가 경로종속으로 변한다. 배관망은 네트워크 자산이면서 공급원 전환을 제한하는 비가역 자산이다.

압축 판정:수소 생산량이 아니라 인증물량, 배관 길이가 아니라 유료 이용량, 실증 건수가 아니라 장기계약 매출이 2028년 이전에 확인돼야 울산의 수소 인프라가 산업가치로 전환된다.

울산 수소·에너지 산업은 실증 완료와 인프라 축적에서는 국내 최상위, 청정수소 인증·장기계약·민간 반복매출·시설 수익성에서는 부분 검증으로 판정된다.

현재 울산에서 돈을 버는 수소는 주로 기존 산업에서 발생한 부생수소의 생산·유통에 가깝다. 미래 수소산업의 수익을 결정할 청정수소, 발전계약, 산업물류, 에너지 직접거래는 시장 형성 또는 초기 계약 단계다.

울산은 수소를 생산하는 도시에서는 앞섰지만 수소의 탄소가치·데이터·장기계약을 판매하는 도시에는 도달하지 않았다.

Golden Time Judgment: Hydrogen Infrastructure Leadership + Commercial Revenue Conversion Risk

Fontes de Evidência

• KOTRA Invest Korea, Projeto de Desenvolvimento da Cidade do Hidrogênio de Ulsan e Infraestrutura da Indústria do Hidrogênio
• Corporação Municipal de Ulsan, Projeto de Desenvolvimento da Fase 3 da Cidade do Hidrogênio
• Cidade Metropolitana de Ulsan, Instalação de Envio de Hidrogênio Capro
• Korea Power Exchange, Resultados da Licitação Competitiva para o Mercado de Geração de Energia a Hidrogênio Limpo em 2024
• Bolsa de Energia da Coreia, Plano de Operação do Mercado de Geração de Energia Limpa a Hidrogênio
• A Korea Power Exchange anuncia licitação competitiva para o mercado de geração de energia a hidrogênio limpo em 2025.
• O Ministério do Clima, Energia e Meio Ambiente designa Ulsan como Região Especializada em Energia Distribuída.
• KOTRA Invest Korea, Estrutura do Projeto da Região Especializada em Energia Distribuída de Ulsan

Análise Estrutural — O fornecimento de hidrogênio e a receita da indústria do hidrogênio são mercados diferentes.

A competitividade do hidrogênio em Ulsan teve origem no hidrogênio subproduto gerado em grandes quantidades durante os processos petroquímicos e nos gasodutos que o transportam. Nessa estrutura, como o hidrogênio já está sendo produzido e distribuído, parece que uma indústria já está estabelecida. No entanto, o mercado de venda de subprodutos de processos existentes difere do mercado de venda de hidrogênio limpo por meio de contratos de longo prazo em termos de preço, certificação e demanda.

Enquanto a competitividade no mercado de hidrogênio derivado de subprodutos decorre do volume de produção e da distância, a competitividade no mercado de hidrogênio limpo é determinada pelas emissões de carbono ao longo do ciclo de vida, pelo fornecimento estável de combustível, pelo financiamento e pelos dados de cumprimento de contratos. O fato de o volume de produção atual ser elevado não se transfere automaticamente para o novo mercado. Pelo contrário, existe a possibilidade de uma estrutura de produção baseada em combustíveis fósseis prejudicar o mercado em termos de limpeza.

A extensa rede de gasodutos de Ulsan compartilha a mesma estrutura. Embora atualmente sirva como um recurso para o transporte eficiente de fontes de suprimento, as rotas existentes incorrerão em custos de redesenho caso os futuros locais de produção de hidrogênio limpo e os centros de demanda mudem. A fórmula de que a cidade que constrói a infraestrutura primeiro garante o mercado primeiro deixa de ser válida no momento em que as fontes de suprimento e as estruturas contratuais se alteram.

Portanto, a lacuna estrutural na indústria de hidrogênio de Ulsan não reside entre a demonstração e a comercialização.  A desconexão entre a capacidade de produzir grandes quantidades de hidrogênio nas indústrias existentes e a capacidade de vender hidrogênio certificado de forma lucrativa no mercado futuro determina o verdadeiro momento de ouro de Ulsan.